Σχεδόν τα μισά από τα ταμεία με περιβαλλοντικούς όρους στο όνομά τους ενδέχεται να παραβιάζουν τους νέους κανονισμούς της ΕΕ

Το 44% αυτών των κεφαλαίων επενδύεται σε περιουσιακά στοιχεία που παραβιάζουν τα κριτήρια αποκλεισμού του δείκτη αναφοράς που έχει συμφωνηθεί με το Παρίσι (PaB).

Στην πρώτη από μια σειρά δύο τμημάτων που εξετάζει τον κανόνα της ΕΑΚΑΑ σχετικά με την ονομασία που περιορίζει τη χρήση όρων που σχετίζονται με την ESG και τη βιωσιμότητα στα ονόματα των αμοιβαίων κεφαλαίων, η έρευνα τουClarity AI δείχνει ότι το 44% - σχεδόν τα μισά από τα αμοιβαία κεφάλαια που χρησιμοποιούν όρους σχετικά με το περιβάλλον και τον αντίκτυπο - μπορεί να χρειαστεί να αλλάξουν το όνομά τους ή να εκχωρήσουν περιουσιακά στοιχεία. Με άλλα λόγια, η ανάλυση δείχνει ότι τα εν λόγω ταμεία επενδύουν σε περιουσιακά στοιχεία που παραβιάζουν τα κριτήρια αποκλεισμού του δείκτη αναφοράς που έχει συναφθεί με το Παρίσι (PaB)¹. Από τα ταμεία με επενδύσεις που παραβιάζουν τα κριτήρια του PaB, περίπου το 82% είναι ταμεία του άρθρου 8. Οι διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων θα πρέπει να κινηθούν γρήγορα: οι κατευθυντήριες γραμμές δημοσιεύθηκαν στις 14 Μαΐου και θα εφαρμοστούν τρεις μήνες μετά τη δημοσίευση της μετάφρασής τους στον δικτυακό τόπο της ESMA. Τα υφιστάμενα αμοιβαία κεφάλαια θα έχουν στη συνέχεια έξι μήνες στη διάθεσή τους για να προβούν στις απαραίτητες προσαρμογές.

Σε αυτή την πρώτη μελέτη, αναλύσαμε τα κεφάλαια που χρησιμοποιούν ειδικά περιβαλλοντικά (συμπεριλαμβανομένων των ευρέων όρων ESG και αειφόρου)² και όρους αντίκτυπου, τα οποία υπόκεινται στην εφαρμογή των κριτηρίων αποκλεισμού της PaB που σχετίζονται με την έκθεση σε ορισμένους τομείς ή ροές εσόδων, όπως τα ορυκτά καύσιμα. Διαπιστώσαμε ότι ένα μεγάλο ποσοστό των ταμείων της ΕΕ που χρησιμοποιούν αυτούς τους όρους στις ονομασίες τους ενδέχεται να χρειαστεί να επανεκτιμήσουν τους τύπους των κλάδων και των ροών εσόδων στους οποίους εκτίθενται τα προϊόντα τους. Στο δεύτερο μέρος, που θα κυκλοφορήσει σύντομα, εξετάζουμε τα κριτήρια που σχετίζονται με παραβιάσεις των αρχών του Οικουμενικού Συμφώνου των Ηνωμένων Εθνών (UNGC) ή των κατευθυντήριων γραμμών του Οργανισμού Οικονομικής Συνεργασίας και Ανάπτυξης (ΟΟΣΑ) για τις πολυεθνικές επιχειρήσεις. Λόγω της εστιασμένης προσέγγισης αυτής της αρχικής ανάλυσης (και μιας σειράς συντηρητικών παραδοχών σχετικά με π.χ. τους καταγεγραμμένους όρους που περιγράφονται κατωτέρω), πιστεύουμε ότι το πραγματικό ποσοστό των κεφαλαίων που παραβιάζουν τις κατευθυντήριες γραμμές θα μπορούσε να είναι ακόμη υψηλότερο από το 44% και θα αναλύσουμε περισσότερο το θέμα αυτό στο δεύτερο μέρος αυτής της μίνι σειράς.

Εισαγωγή, ιστορικό και επισκόπηση

Στις 14 Μαΐου 2024, η ΕΑΚΑΑ οριστικοποίησε την πολυαναμενόμενη κατευθυντήριες γραμμές σχετικά με τα ονόματα των αμοιβαίων κεφαλαίων που χρησιμοποιούν όρους που σχετίζονται με την ESG ή τη βιωσιμότητα, που συνήθως αναφέρονται ως "κανόνας για τα ονόματα των αμοιβαίων κεφαλαίων". Οι κατευθυντήριες γραμμές, οι οποίες αρχικά σε διαβούλευση τον Νοέμβριο του 2022, εισάγουν απαιτήσεις για τα αμοιβαία κεφάλαια που χρησιμοποιούν όρους που σχετίζονται με την ESG ή τη βιωσιμότητα στις ονομασίες τους. Μεταξύ άλλων απαιτήσεων, τα αμοιβαία κεφάλαια που χρησιμοποιούν όρους που αφορούν το περιβάλλον και τον αντίκτυπο πρέπει να διασφαλίζουν ότι τα περιουσιακά στοιχεία του χαρτοφυλακίου τους δεν εκτίθενται σε ορισμένους τομείς μέσω των σχετικών εσόδων, όπως ορίζεται από τα κριτήρια αναφοράς που είναι ευθυγραμμισμένα με το Παρίσι. Clarity AI Η έρευνα δείχνει ότι σχεδόν τα μισά από τα κεφάλαια που χρησιμοποιούν τέτοιους όρους για το περιβάλλον και τον αντίκτυπο μπορεί να επενδύουν σε περιουσιακά στοιχεία που παραβιάζουν τα όρια εσόδων σε αυτά τα κριτήρια αποκλεισμού..

Ο κανόνας της ΕΑΚΑΑ για τα ονόματα των αμοιβαίων κεφαλαίων εφαρμόζεται σε κάθε αμοιβαίο κεφάλαιο της ΕΕ που χρησιμοποιεί στο όνομά του όρο που σχετίζεται με την ESG ή τη βιωσιμότητα³. Οι κανόνες ποικίλλουν ανάλογα με τον χρησιμοποιούμενο όρο, αλλά σε γενικές γραμμές ορίζουν ότι κάθε διαχειριστής περιουσιακών στοιχείων που χρησιμοποιεί έναν γενικό όρο βιωσιμότητας, περιβαλλοντικού ή αντικτύπου πρέπει να διασφαλίζει:

• Τουλάχιστον το 80% του ενεργητικού χρησιμοποιείται για την κάλυψη των περιβαλλοντικών ή/και κοινωνικών χαρακτηριστικών ή των βιώσιμων επενδυτικών στόχων του αμοιβαίου κεφαλαίου⁴.
• Δεν υπάρχει έκθεση σε περιουσιακά στοιχεία που παραβιάζουν τις εξαιρέσεις της PaB.

Εξαιρέσεις από το Paris Aligned Benchmark:

• (α) εταιρείες που εμπλέκονται σε οποιεσδήποτε δραστηριότητες που σχετίζονται με αμφιλεγόμενα όπλα,
• (β) εταιρείες που ασχολούνται με την καλλιέργεια και την παραγωγή καπνού,
• (γ) εταιρείες που οι διαχειριστές των κριτηρίων αξιολόγησης διαπιστώνουν ότι παραβιάζουν τις αρχές του Οικουμενικού Συμφώνου των Ηνωμένων Εθνών (UNGC) ή τις κατευθυντήριες γραμμές του Οργανισμού Οικονομικής Συνεργασίας και Ανάπτυξης (ΟΟΣΑ) για τις πολυεθνικές επιχειρήσεις,
• (δ) εταιρείες που αντλούν το 1% ή περισσότερο των εσόδων τους από την εξερεύνηση, εξόρυξη, εξόρυξη, διανομή ή διύλιση του λιθάνθρακα και του λιγνίτη,
• (ε) εταιρείες που αντλούν το 10% ή περισσότερο των εσόδων τους από την εξερεύνηση, την εξόρυξη, τη διανομή ή τη διύλιση πετρελαϊκών καυσίμων,
• (στ) εταιρείες που αντλούν το 50% ή περισσότερο των εσόδων τους από την εξερεύνηση, την εξόρυξη, την παραγωγή ή τη διανομή αερίων καυσίμων,
• (ζ) εταιρείες που αντλούν το 50% ή περισσότερο των εσόδων τους από την παραγωγή ηλεκτρικής ενέργειας με ένταση εκπομπών αερίων του θερμοκηπίου άνω των 100 g CO2 e/kWh. 

Το πρώτο μέρος αυτής της σειράς δύο τμημάτων θα εξετάσει τα (α), (β), (δ), (ε), (στ) και (ζ). Το δεύτερο άρθρο θα καλύψει το (γ).

Στην πρώτη ανάλυση αυτής της σειράς 2 τμημάτων, εξετάζουμε τα κριτήρια αποκλεισμού των κριτηρίων αναφοράς που έχουν συμφωνηθεί με το Παρίσι. που σχετίζονται με την έκθεση σε αμφιλεγόμενα όπλα, τον καπνό, τα ορυκτά καύσιμα και τις εταιρείες των οποίων τα έσοδα προέρχονται από την έντονη παραγωγή ενέργειας. Για να εφαρμοστούν διεξοδικά αυτά τα κριτήρια αποκλεισμού, είναι σημαντικό οι διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων να κατανοούν τις εταιρείες, τους κλάδους και τις ροές εσόδων στις οποίες εκτίθενται. Η ανάλυση καλύπτει πλήρως τα κριτήρια α), β), δ), ε), στ) και ζ):

• (α) εταιρείες που εμπλέκονται σε οποιεσδήποτε δραστηριότητες που σχετίζονται με αμφιλεγόμενα όπλα⁵;
• (β) εταιρείες που ασχολούνται με την καλλιέργεια και την παραγωγή καπνού,
• (δ) εταιρείες που αντλούν το 1% ή περισσότερο των εσόδων τους από την εξερεύνηση, εξόρυξη, εξόρυξη, διανομή ή διύλιση του λιθάνθρακα και του λιγνίτη,
• (ε) εταιρείες που αντλούν το 10% ή περισσότερο των εσόδων τους από την εξερεύνηση, την εξόρυξη, τη διανομή ή τη διύλιση πετρελαϊκών καυσίμων,
• (στ) εταιρείες που αντλούν το 50% ή περισσότερο των εσόδων τους από την εξερεύνηση, την εξόρυξη, την παραγωγή ή τη διανομή αερίων καυσίμων,
• (ζ) εταιρείες που αντλούν το 50% ή περισσότερο των εσόδων τους από την παραγωγή ηλεκτρικής ενέργειας με ένταση εκπομπών αερίων του θερμοκηπίου άνω των 100 g CO2 e/kWh.

Στο μέρος 2, θα εξετάσουμε το κριτήριο γ), το οποίο αφορά εταιρείες που παραβιάζουν τις αρχές του Οικουμενικού Συμφώνου των Ηνωμένων Εθνών (UNGC) ή τις κατευθυντήριες γραμμές του Οργανισμού Οικονομικής Συνεργασίας και Ανάπτυξης (ΟΟΣΑ) για τις πολυεθνικές επιχειρήσεις. 

Η προσδοκία μας είναι ότι το 44% των ταμείων που ενδεχομένως παραβιάζουν τις εξαιρέσεις του PaB με βάση αυτή την πρώτη ανάλυση θα αυξηθεί μόνο όταν προστεθούν τα πρόσθετα κριτήρια.

Έρευνα

Η ΕΑΚΑΑ παρείχε μόνο έναν μερικό κατάλογο των καταγεγραμμένων όρων στο πλαίσιο της διαβούλευσης ή του τελικού κανόνα της. Clarity AI συμπλήρωσε επομένως τον κατάλογο αυτό επιχειρώντας αντίστροφη αναζήτηση των κεφαλαίων της ΕΕ στο σύμπαν της που περιέχουν όρους που θα μπορούσαν δυνητικά να καταγραφούν. Εξετάσαμε μόνο τους 25 πιο συχνά χρησιμοποιούμενους όρους, μαζί με όσους αναφέρονται ρητά από την ΕΑΚΑΑ, προτού αφαιρέσουμε τυχόν κοινωνικούς όρους, όρους διακυβέρνησης και μεταβατικούς όρους⁶. σχετικούς όρους. Διαμορφώσαμε μια στενή άποψη για το ποιοι όροι θα μπορούσαν να θεωρηθούν σχετιζόμενοι με το περιβάλλον, για να διασφαλίσουμε ότι οι εκτιμήσεις μας παρέμειναν συντηρητικές. Χρησιμοποιήσαμε αποκλειστικά αγγλόφωνους όρους στο δείγμα μας, το οποίο καλύπτει την πλειονότητα των κεφαλαίων στην ΕΕ⁷.

Πίνακας 1: Κατάλογος των όρων που καλύπτονται από την απαίτηση των κριτηρίων αποκλεισμού της PaB

Στη συνέχεια, πήραμε όλα τα αμοιβαία κεφάλαια που περιείχαν αυτούς τους όρους στο όνομά τους και τα εξετάσαμε μέσω του εργαλείου αποκλεισμού των δεικτών αναφοράς του Παρισιού Clarity AIγια να προσδιορίσουμε ποια αμοιβαία κεφάλαια ήταν εκτεθειμένα σε εταιρείες που παραβίαζαν τα κριτήρια αποκλεισμού των δεικτών αναφοράς του Παρισιού.

Αποτέλεσμα: τι σημαίνει ο κανόνας για την ονομασία για τα αμοιβαία κεφάλαια με όρους ESG;

Αξιοποιώντας το σύμπαν του Clarity AIμε περισσότερα από 430.000 κεφάλαια παγκοσμίως, βρήκαμε 3.256 κεφάλαια που εδρεύουν στην ΕΕ και έχουν όρους που σχετίζονται με το περιβάλλον και τον αντίκτυπο στο όνομά τους στα αγγλικά⁸. Από αυτά τα 3.256 κεφάλαια, η συντριπτική πλειοψηφία είναι κεφάλαια του άρθρου 8 (74%), ενώ το άρθρο 9 αντιπροσωπεύει το 19% και το άρθρο 6 μόλις το 7%⁹.

Από τα 3.000 και πλέον αμοιβαία κεφάλαια με όρους που σχετίζονται με το περιβάλλον ή τον αντίκτυπο στο όνομά τους, διαπιστώσαμε ότι σχεδόν τα μισά (44%) περιείχαν επενδύσεις σε εταιρείες που παραβιάζουν τα κριτήρια του Paris Aligned Benchmark.. Στην πραγματικότητα, διαπιστώσαμε ότι σχεδόν το ένα τρίτο των αμοιβαίων κεφαλαίων (28%) με όρους που σχετίζονται με το περιβάλλον ή τον αντίκτυπο στην επωνυμία τους έχουν έκθεση σε πολλαπλές εταιρείες που παραβιάζουν τα κριτήρια αποκλεισμού του PaB.

Στην τελική καθοδήγησή της, η ΕΑΚΑΑ σημείωσε ότι τα ταμεία του άρθρου 8 θα επηρεαστούν πιθανότατα περισσότερο από τους κανόνες. Ανέφεραν επίσης ότι τα κεφάλαια του άρθρου 6 που επηρεάζονται από τις κατευθυντήριες γραμμές ενδέχεται να χρειαστεί να επαναταξινομηθούν σε κεφάλαια του άρθρου 8 για να διασφαλίσουν ότι μπορούν να επιτύχουν το όριο του 80% για την προώθηση περιβαλλοντικών ή βιώσιμων χαρακτηριστικών ή την επίτευξη βιώσιμων επενδυτικών στόχων. Όσον αφορά τις παραβιάσεις των κριτηρίων αποκλεισμού της PaB, αναζητώντας ανά άρθρο, διαπιστώνουμε ότι σχεδόν το ήμισυ (49%) των αμοιβαίων κεφαλαίων του άρθρου 8 με όρους που σχετίζονται με το περιβάλλον ή τον αντίκτυπο περιέχουν επενδύσεις σε εταιρείες με παραβάσεις, και περίπου το ένα τρίτο των αμοιβαίων κεφαλαίων του άρθρου 6 (36%) και του άρθρου 9 (29%).

Οι περιορισμοί που επιβάλλονται στις δραστηριότητες που σχετίζονται με τα ορυκτά καύσιμα αποτελούν βασικό παράγοντα αυτών των παραβιάσεων. Ωστόσο, οι παραβιάσεις συμβαίνουν σε όλους τους τομείς, συμπεριλαμβανομένης της έκθεσης στην παραγωγή καπνού και στα αμφιλεγόμενα όπλα. Αυτές οι παραβιάσεις δεν είναι μεμονωμένες, καθώς πολλά κεφάλαια είχαν επενδύσει μεμονωμένα σε πολλές εταιρείες που παραβίαζαν τα κριτήρια αποκλεισμού. Με βάση τον αποκλεισμό διαπιστώσαμε ότι τα εν λόγω ταμεία ήταν εκτεθειμένα σε:

τα κεφάλαια ήταν εκτεθειμένα σε εταιρείες που δραστηριοποιούνται στην παραγωγή καυσίμων πετρελαίου πάνω από το όριο του 10% των εσόδων

τα κεφάλαια ήταν εκτεθειμένα σε εταιρείες που δραστηριοποιούνται στην παραγωγή καυσίμων φυσικού αερίου πάνω από το όριο του 50% των εσόδων

τα κεφάλαια ήταν εκτεθειμένα σε εταιρείες που δραστηριοποιούνται στην παραγωγή θερμικού άνθρακα πάνω από το όριο του 1%

κεφάλαια ήταν εκτεθειμένα σε εταιρείες που εμπλέκονται άμεσα στην παραγωγή αμφιλεγόμενων όπλων

τα κεφάλαια ήταν εκτεθειμένα σε εταιρείες που παράγουν ηλεκτρική ενέργεια με ένταση άνω των 100 g CO2 e/kWh

τα κεφάλαια ήταν εκτεθειμένα σε εταιρείες που ασχολούνται με την παραγωγή καπνού

Πώς μπορεί να βοηθήσει το Clarity AI

Τα αποτελέσματα αυτά υποδηλώνουν ότι πολλά δεσμευμένα κεφάλαια θα πρέπει να επανεξετάσουν τη χρήση των περιβαλλοντικών όρων και των όρων αντίκτυπου ή να αποεπενδύσουν από ορισμένες επενδύσεις προκειμένου να συμμορφωθούν με τις νέες κατευθυντήριες γραμμές. Στο δεύτερο μέρος αυτής της μίνι σειράς, θα εξετάσουμε τις εξαιρέσεις που σχετίζονται με τις παραβιάσεις των παγκόσμιων κανόνων. Θα δούμε ότι οι απαιτήσεις αυτές προσθέτουν ένα ακόμη επίπεδο πολυπλοκότητας στην εφαρμογή του κανόνα της ESMA για την ονομασία και ότι το πραγματικό ποσοστό μπορεί να είναι υψηλότερο από το 44%.

Clarity AI αξιοποιεί τεχνολογία αιχμής για να παρέχει πληροφορίες σχετικά με τη βιωσιμότητα στους συμμετέχοντες στη χρηματοπιστωτική αγορά. Το εργαλείο αποκλεισμού PaB σας επιτρέπει να σαρώσετε γρήγορα το χαρτοφυλάκιό σας για έκθεση σε εταιρείες με παραβάσεις του αποκλεισμού PAB. Επικοινωνήστε μαζί μας για να μάθετε περισσότερα σχετικά με τις λύσεις μας και πώς μπορούμε να σας βοηθήσουμε να ανταποκριθείτε στις νέες απαιτήσεις.

¹Βλέπε κατ' εξουσιοδότηση κανονισμό (ΕΕ) 2020/1818 της Επιτροπής, άρθρο 12, για τον κατάλογο των εξαιρέσεων.

²Σύμφωνα με την ερμηνεία της ESMA, συμπεριλάβαμε τους ευρείς όρους "ESG", "βιώσιμο", "αειφορία", "βιώσιμα" ως περιβαλλοντικούς όρους, δεδομένου ότι μπορεί να δώσουν στους μικροεπενδυτές την εντύπωση ότι ένα προϊόν έχει περιβαλλοντική εστίαση. Επίσης, συμπεριλάβαμε στην ανάλυση όρους που σχετίζονται με τον αντίκτυπο, καθώς υπόκεινται στις ίδιες απαιτήσεις της PaB.

Η ³Clarity AI εξέτασε τους όρους που καταγράφηκαν ως όροι που σχετίζονται με το "περιβάλλον" (συμπεριλαμβανομένων ευρέων όρων όπως "ESG" και "βιωσιμότητα") και όρους που σχετίζονται με τον "αντίκτυπο", στους οποίους εφαρμόζεται η απαίτηση να διασφαλίζεται ότι τα περιουσιακά στοιχεία δεν παραβιάζουν τα κριτήρια αποκλεισμού της PaB. Εξετάσαμε τον μερικό κατάλογο όρων που δημοσίευσε η ΕΑΚΑΑ και τον συμπληρώσαμε με μια επιλογή όρων που είναι πιθανότερο να καταγράφονται από τον κανόνα (ακολουθώντας μια συντηρητική προσέγγιση). Clarity AI δεν εξέτασε όρους που σχετίζονται με την "κοινωνική", τη "διακυβέρνηση" ή τη "μετάβαση", διότι αυτοί δεν υπόκεινται στα ίδια κριτήρια αποκλεισμού της PaB.

⁴Τα αμοιβαία κεφάλαια που χρησιμοποιούν τις λέξεις "βιώσιμη", "αειφορία" ή "βιώσιμα" πρέπει επίσης να επενδύουν "ουσιαστικά" σε βιώσιμες επενδύσεις, όπως ορίζεται στο άρθρο 2 παράγραφος 17. Τα ταμεία με όρους που σχετίζονται με τον "αντίκτυπο" θα πρέπει να διασφαλίζουν ότι οι επενδύσεις πραγματοποιούνται με πρόθεση να δημιουργήσουν "μετρήσιμο" και "θετικό" αντίκτυπο. Και εκείνα που χρησιμοποιούν όρους που σχετίζονται με τη "μετάβαση" θα πρέπει να αποδεικνύουν ότι οι επενδύσεις βρίσκονται σε μια "σαφή" και "μετρήσιμη" πορεία προς τη μετάβαση.

⁵Πήραμε μια συντηρητική προσέγγιση για τον ορισμό των "δραστηριοτήτων" που σχετίζονται με αμφιλεγόμενα όπλα, μη συμπεριλαμβανομένων των δραστηριοτήτων χρηματοδότησης (σύμφωνα με έναν παρόμοιο δείκτη κύριων δυσμενών επιπτώσεων (PAI) στο SFDR).

⁶Ο όρος "μετάβαση" και οι συναφείς όροι ("καθαρό μηδέν", "μετάβαση", "μεταβατικός", "βελτίωση", "πρόοδος", "εξέλιξη", "μετασχηματισμός"), τόσο ως αυτοτελείς όροι όσο και αν χρησιμοποιούνται σε συνδυασμό με τον παραπάνω κατάλογο, εξαιρέθηκαν από την ανάλυση, καθώς οι νέες κατευθυντήριες γραμμές εφαρμόζουν διαφορετικά τους όρους αυτούς. Για τους ίδιους λόγους αφαιρέθηκαν επίσης οι όροι που σχετίζονται με την "κοινωνική" και τη "διακυβέρνηση".

⁷Η έρευνά μας καταγράφει την πλειονότητα των κεφαλαίων που υπάρχουν στην αγορά της ΕΕ παρά τον γλωσσικό περιορισμό, δεδομένου ότι (1) εκτιμούμε ότι πάνω από το 70% των κεφαλαίων στην ΕΕ χρησιμοποιούν αγγλόφωνες ονομασίες και (2) τα κεφάλαια που χρησιμοποιούν μη αγγλόφωνες ονομασίες χρησιμοποιούν μερικές φορές αγγλόφωνους όρους ESG, οι οποίοι καταγράφονται από την ανάλυσή μας.

⁸ Η ίδια η αξιολόγηση των επιπτώσεων της ESMA υπολόγισε τον αριθμό των επηρεαζόμενων ταμείων σε 6.940. Ο δικός μας αριθμός είναι μικρότερος, δεδομένου ότι επικεντρωθήκαμε μόνο σε περιβαλλοντικούς όρους (όχι σε κοινωνικούς όρους, όρους διακυβέρνησης και όρους μετάβασης). Επίσης, ακολουθήσαμε μια συντηρητική προσέγγιση, περιλαμβάνοντας μόνο τους 25 κορυφαίους όρους που σχετίζονται με το περιβάλλον, μαζί με εκείνους που πρότεινε άμεσα η ΕΑΚΑΑ.

⁹Αυτά τα στοιχεία είναι σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της ίδιας της ESMA, η οποία πρότεινε το άρθρο 6 (6%), το άρθρο 8 (76%) και το άρθρο 9 (18%), με βάση το ευρύτερο δείγμα των 6.940 ταμείων.

¹⁰ Εντοπίζουμε εταιρείες που αντλούν περισσότερο από το 50% των εσόδων τους από την παραγωγή ενέργειας που είναι πάντα πάνω από 100g CO2 e/kWh, όπως ο άνθρακας, η βιομάζα και συγκεκριμένες μέθοδοι φυσικού αερίου.